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　　一、2016年螺纹钢市场逻辑回顾2016年，螺纹钢价格绝地反弹，超出市场普遍预期。12月2日，上海地区螺纹钢现货收报3140元/吨，较年初上涨66%；上期所螺纹钢期货价格指数收报3114元/吨，较年初上涨71%。2016年驱动螺纹钢价格上涨的逻辑，主要是上半年钢材(3082, -92.00, -2.90%)供需错配，下半年煤焦成本推升，即上半年走需求定价逻辑，下半年走成本定价逻辑。
　　图1：2016年螺纹钢价格绝地反弹，波动剧烈金瑞年报：去产能将提速资料来源：文华财经，金瑞期货1.1需求定价逻辑受2015年做空需求、倒逼钢铁去产能悲观预期的惯性思维影响，2016年1-2月我国粗钢产量同比大降5.9%。但2016年一季度房地产市场意外强劲反弹，在钢材终端需求复苏的刺激下，钢厂、中间商以及下游积极补库，钢价触底回升。钢厂利润大幅改善，螺纹钢吨钢毛利一度摸高至百元，热轧吨钢毛利超过千元。此前停产钢厂满血复活，高炉产能利用率止跌回升。
　　图2：2016年1-2月粗钢产量同比大降，而后反弹回升 　图3：钢厂吨钢毛利与高炉开工率金瑞年报：去产能将提速资料来源：Mysteel,金瑞期货1.2成本定价逻辑2016下半年，煤炭供给侧改革力度加大，所有煤矿严格执行276个工作日，煤焦供应显著减少，但钢厂高炉产能利用率维持高位。在供求规律作用下，煤焦价格攀升，钢厂利润不断遭到侵蚀。9月份螺纹钢开始陷入亏损，并在10月煤焦强劲拉涨下亏损进一步扩大。为减少亏损，钢厂开始被动上调钢材价格。11月底，螺纹吨钢亏损约200元，热卷吨钢微利约90元。
　　尽管四季度螺纹钢浮现亏损，但全年而言钢厂盈利已较2015年显著改善。中钢协数据显示，2016年1-10月大中型钢厂利润总额287亿元，去年同期为亏损397亿元。在利润驱动下，粗钢产量有增无减。1-11月我国粗钢产量73894万吨，同比增长1.1%，更有钢厂在去产能背景下扩张产能。
　　11月下旬，国务院要求对钢铁落后产能必须坚决淘汰，不得搞等量置换，并决定派出调查组，对违规新增钢铁产能予以严肃查处，对相关责任人严厉追责问责。我们认为，国家对钢铁去产能态度坚决，预计2017年钢铁供给侧改革力度将会更大，钢铁去产能进入攻坚阶段，将压减更多有效产能和产量，钢价易涨难跌。