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虽然声明中也提到稳增长是明年的主要任务之一，但对于增长的重视程度明显弱于去年。这应该反映了政府目前对于增速的担忧明显小于前几年；也可能反映政府对于经济增速的态度变得更为灵活。虽然政府并未公布明年的 GDP增速目标，但小幅下调 2016 年目标增速（实际 GDP 增速为 6.5%-7.0%）的可能性有所上升。需强调指出的是，我们认为就算做出这样的调整，它的幅度也很小，具体来说，我们认为政府几乎不可能接受 6.0%的目标增速。

政府微妙地调整了对于货币政策立场的表述：较之去年声明所表述的“货币政策要灵活适度”，今年会议指出“货币政策要保持稳健中性”，需“调节好 货币门”并“维护流动性基本稳定”。在谈及房地产政策时，声明明确指出要在宏观上管住货币供应。与这一偏强硬立场相呼应的是近期货币政策的收紧，而当局之 所以收紧货币政策是为了应对通胀率上升以及海外经济体所引发的收紧压力，而同时经济增速保持强劲也使政策紧缩的后顾之忧比较少。

虽然会上没有明确提及通胀，但随着过去三个月里 CPI 和 PPI 月环比折年平均升幅已分别达到 3%和 6%，通胀风险因素显然需要认真对待。尽管决策层已经意识到通胀压力上升，但我们仍怀疑当局对通胀率的上行风险估计不足。不过，从决策角度来说，政府对于增长的重视程度减弱能够至少部分抵消风险，也就是说政府会在通胀压力更为明显之时出台更多收紧措施。

就财政政策而言，不同于去年所表述的“积极的财政政策要加大力度…阶段性提高财政赤字率”，本次会议重点强调了财政政策应要适应推进供给侧结构 性改革、降低企业税费负担。这暗示了预算赤字未必会如我们和市场此前预测的那样上调。这还反映出决策层意识到当前企业负担沉重，如果中国想要遏制投资回报 率的下滑，那么就需要给企业减负（参见 2016 年 10 月 17 日发表的：“亚洲经济分析：中国：信贷对增长的提振受投资效率下降的制约”）。如果企业投资回报率能够回升外汇流出压力也应有所缓解。考虑到财政支出的弹 性低和赤字的整体持稳，企业成本削减措施可能会以其它经济主体的负担上升为代价。日前上调豪华车消费税即是例证之一，未来如果有更多相似措施出台也不足为 奇。声测管厂家———刘女士——声测管厂家———声测管现货